近期,内外棉价均破位下行,表现弱势。国际市场,虽美棉已跌至低位,但需求仍偏弱;美棉新年度种植顺利,优良率处近几年高位,预计新年度产量大幅恢复。国内市场,需求进入淡季之后,纺企开机率不断降低,纯棉纱库存持续走高,产业压力不断增加,郑棉大概率延续弱势格局。
新年度供给增加幅度较大
美国农业部6月供需报告调整幅度较小,报告总体影响中性偏空。2024/25年度全球棉花产量小幅上调2万吨,消费上调1.8万吨,全球期末库存上调10.6万吨。整体上,2024/25年度美棉数据基本未作调整,2024/25年度全球供给增产仍是主旋律。
2024/25年度中国棉花进口预期为261.3万吨,较上年下调60.9万吨。2023/24年度中国进口较多,一方面是市场化采购行为,中国长期存在产不足需的情况;另一方面中国采购大量进口棉进入储备,2024/25年度进口或较上年度大幅减少,在全球增产背景下,这将加剧全球供给过剩的压力。
库存压力逐渐显现
国内棉花供给相对充足。一方面,今年以来,需求持续偏弱,淡季需求进一步回落。另一方面,棉花进口大幅增加,2024年4月进口34.19万吨,同比增25.81万吨;2024年1-4月进口138万吨,同比增加99.8万吨;2023/2024年度进口247万吨,同比增加152万吨。截至5月底商业库存同比偏高,商业库存377.41万吨,环比减少56.18万吨,同比增加28.13万吨。其中新疆疆内棉花库存227.53万吨,低于去年同期的10.41万吨;内地棉花商业库存104.88万吨,环比增加7.65万吨,同比增加14.54万吨。
国内下游开机率不断回落,库存压力逐渐显现。截至6月14日,纺企棉花原料库存为27天,环比持平;纺企开机率为50.3,环比减少2.1个百分点;纺企棉纱库存为34.5天,环比增加1天;织厂棉纱原料库存为6.3天,环比减少0.5天;织厂开机率为47.3,环比减少1.7个百分点;织厂坯布库存为33.4天,环比增加1.2天。
上周,棉花现货成交随着郑棉下跌略有好转,但总体表现仍偏弱,纺企对棉花采购普遍谨慎,下游需求持续疲弱,即期纺纱利润延续亏损。棉花成交基差总体持稳,部分大集团棉花销售进度仍偏慢,国内棉花供给相对宽松。纯棉纱行情持续清淡,成交量继续下滑,由于整体需求弱势及棉花下跌,纱价继续下探。
综上所述,一方面,美国农业部6月供需报告表现平平,2024/25年度全球供给增加压力较大;另一方面,国内需求持续偏弱,虽2023/2024年度有一定幅度减产,但仍处高位。整体上,棉花难有强势表现,操作上,暂时观望或逢反弹做空为主。
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